当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康为什么福建女人不能娶奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难为什么福建女人不能娶(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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