用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构(gòu)和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平(píng)台、财(cái)务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一(yī)个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络(luò)云服务(wù)转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业(yè)软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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