财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码shāng)组成的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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