昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无(wú)需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(ji结婚以后他那个越来越大了à)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(结婚以后他那个越来越大了guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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