当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行200克等于多少毫升水，200克是多少ml水动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　200克等于多少毫升水，200克是多少ml水　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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