财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)A戊戌年是哪一年T1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170戊戌年是哪一年亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(chán戊戌年是哪一年g)等(děng)于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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