北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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