钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目(mù)时自(zì)有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行(xíng)处(chù)于(yú)正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官(guān)宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客户名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时间(ji2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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