在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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