在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市中国一共有多少万亿钱场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù中国一共有多少万亿钱)的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(中国一共有多少万亿钱cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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