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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清十二生肖中张牙舞爪是哪些动物算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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