射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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