康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里

　　私募基金运作即将(jiāng)迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的(de)《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法(fǎ)将私募证券投(tóu)资基(jī)金纳入(rù)统一规(guī)范(fàn)，中基协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私(sī)募证券投资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规模(mó)不断增(zēng)加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续(xù)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金交(jiāo)易策略(lüè)逐步多元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场(chǎng)内外(wài)衍生品，已经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中基(jī)协结合私募(mù)证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持(chí)规范发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里针对重点(diǎn)问题予以规范，完善(shàn)私募证券投资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征求(qiú)意(yì)见的(de)《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券(quàn)投资基(jī)金募集、投资(zī)、运作管理等(děng)环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投资基金初(chū)始募集及存续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修(xiū)订后(hòu)的《私(sī)募投(tóu)资基金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次《运作(zuò)指引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除(chú)市场波动导致净(jìng)值变(biàn)化(huà)外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资(zī)产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有行业人(rén)士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通过募集资(zī)金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋势，中小(xiǎo)规模(mó)的私募(mù)生存难(nán)度(dù)越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作(zuò)指引》要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放申赎频率(lǜ)不(bù)得高于(yú)每月一次(cì)。为引导投资(zī)者理(lǐ)性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明(míng)确(què)基金(jīn)合(hé)同应当约定投资者不(bù)少(shǎo)于(yú)6个(gè)月的(de)份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方(fāng)面(miàn)，在组合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资(zī)基金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要(yào)求(qiú)私募(mù)证券投资基金采取资产组(zǔ)合(hé)的方式进行(xíng)投资。单只私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超过该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部(bù)私募证券(quàn)投资基金投资于(yú)同一(yī)资产的资金，不得(dé)超过(guò)该资产的25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设置复杂架(jià)构(gòu)、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者金(jīn)融机构发(fā)行的资产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投(tóu)资的私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者资产管理产品不再投资除公(gōng)开(kāi)募集(jí)基金以外(wài)的其(qí)他(tā)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私募(mù)基金(jīn)应当以风险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等场(chǎng)内(nèi)标的的杠杆融资(zī)工(gōng)具，不得为不适格投资者提供(gōng)通(tōng)道服(fú)务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要求方面(miàn)，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金管理人建立健全(quán)内(nèi)部(bù)制度，遵循(xún)投(tóu)资者利(lì)益优先与公(gōng)平(píng)交易原则，防范(fàn)利(lì)益输送。对量(liàng)化私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部管理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面提(tí)出规范(fàn)要求。进一步细(xì)化对私募证券投资(zī)基金(jīn)投(tóu)资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外资(zī)产等特殊(shū)交易(yì)）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规(guī)模私(sī)募(mù)证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息(xī)报(bào)送(sòng)工(gōng)作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人定期开展压(yā)力测(cè)试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基(jī)金管理人(rén)在(zài)最近一(yī)年度(dù)末合计基(jī)金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持(chí)续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关于预警线与(yǔ)止损线的风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)制(zhì)度(dù)，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市(shì)场状况和自身康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里管理能(néng)力(lì)制(zhì)定并持(chí)续更新流动(dòng)性(xìng)风险应急预案，明确预案触(chù)发情(qíng)景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理(lǐ)人应当(dāng)对投(tóu)资(zī)者(zhě)资(zī)金来(lái)源的(de)合规性进行审查，不(bù)得由投资者(zhě)或(huò)其指定第三方(fāng)下达投资指令或(huò)者自行负责投资运(yùn)作，不(bù)得为金融(róng)机构、其(qí)他私募基金管理人，金(jīn)融(róng)机(jī)构资产管理产(chǎn)品以及其他私募基金提供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资(zī)者门(mén)槛等监管(guǎn)要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合来看，私(sī)募(mù)监(jiān)管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行(xíng)后(hòu)会快速抹平私募基金相对其(qí)他资管(guǎn)产品的(de)灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及(jí)管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而(ér)非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行(xíng)业的健(jiàn)康(kāng)发(fā)展，回归管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作指引》也给予(yǔ)了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募证券投资基金(jīn)按(àn)照《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同情况提出差异化(huà)整(zhěng)改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充(chōng)分(fēn)过(guò)渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不(bù)符合最低存续规模等触及底(dǐ)线要求的存(cún)量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得(dé)新增(zēng)募集规模及投资(zī)者，不得展期(qī)，新(xīn)增投资(zī)活(huó)动(dòng)获得须符合(hé)《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要(yào)求的(de)，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引(yǐn)》实施后存量(liàng)基金新募(mù)集的投资(zī)者要求设置不少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存(cún)续期(qī)限发生变化的，应(yīng)当(dāng)按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基金合同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中无固定存(cún)续期限的私募证券(quàn)投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明确的基金存(cún)续期，以促进目(mù)前存量永续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里