财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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