5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，日语jtest报名入口，日语jtest报名费尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了日语jtest报名入口，日语jtest报名费坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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