财联(lián)社6月3日讯（编(biān)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shē母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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