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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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