金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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