财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)Ec43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义TF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.2c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义2％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chūc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析。

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