财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中(zh巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ōng)特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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