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却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初(chū)以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作联(lián)合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期(qī)回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间(jiān)较大。