在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)好好记住我在你体内的感觉时做多(duō)和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰好好记住我在你体内的感觉(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)好好记住我在你体内的感觉它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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