核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的(de)安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为(wèi)代表的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息(xī)的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同(tóng)贡献利润释(shì)放(fàng)。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和(hé)今10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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