A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下>跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。