北(běi)京时间周五晚1ma等于多少a，1ua等于多少a间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(1ma等于多少a，1ua等于多少abǐ)下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xià1ma等于多少a，1ua等于多少an)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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