2）运营商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上(shàng)升(shēng)为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为(wèi)原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的(de)方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。

　　风险提示

　　关(guān)注(zhù)经济数据波(bō)动，政策(cè)超预期(qī)收紧，美联储超预期加息等。

　　来源(yuán)：兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略

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