当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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