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此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利(l此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读ì)好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于(yú)人(r此非彼是什么意思，此非彼是什么意思怎么读én)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市(shì)公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回(huí)报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。