上市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市(shì)的(de)可转债(zhài)苏州市相城区邮编是多少。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退(tuì)市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大(dà)。而(ér)如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去(qù)A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加苏州市相城区邮编是多少快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资(zī)者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场(苏州市相城区邮编是多少chǎng)风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了(le)，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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