射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐ大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年n)系列。

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