金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行(xíng)4月份国民(mín)经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行主要是(shì)阶段(duàn)性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格(gé)总体(tǐ)上(shàng)趋于回(huí)落，对(duì)国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下(xià)行。我(wǒ)们(men)看到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食(shí)品和能源由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续(xù)两个月(yuè)回(huí)升(shēng)。未来随着服(fú)务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格(gé)回(huí)升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开(kāi)采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化(huà)学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而(ér)电煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价(jià)格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会延续。但(dàn)是随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市(shì)场需(xū)求回(huí)暖，总的(de)判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国(guó)经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提及通(tōng)缩。报(bào)告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温和区间。过去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复(fù)时间差(chà)和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国(guó)经济运(yùn)行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价(jià)回落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制约，特0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号别是(shì)汽车(chē)、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的(de)同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动力(lì)也(yě)在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬(tái)升(shēng)，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋(qū)势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物(wù)价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　<0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号strong>国金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济(jì)短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回(huí)落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济(jì)的周(zhōu)期性波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价(jià)跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚(shàng)不(bù)明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复(fù)，显示经济(jì)处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回(huí)升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有(yǒu)效社融变化(huà)领(lǐng)先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格(gé)回落，及油、气价(jià)格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政(zhèng)策(cè)托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金存在一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用(yòng)派生(shēng)自去(qù)年9月以来(lái)持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得(dé)居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行为的(de)支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流(liú)向制造(zào)业，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业(yè)资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容(róng)易产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放(fàng)大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐步(bù)修(xiū)复，有助于(yú)推(tuī)动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向下已是(shì)共识，地产(chǎn)链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城市需(xū)求。

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