财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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