2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中(zhōng)下游(yóu)板块的(de)盈利(lì)能(néng)力分化(huà)严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为(wèi)5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司(sī)的(de)扶(fú)持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家(jiā)2022年(nián)获得的政(zhèng)府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累(lèi)计(jì)获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大(dà)扶持(chí)背(bèi)后，与(yǔ)之同步的(de)是上市(shì)企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利(lì)润增速(sù)可观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而(ér)中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅片价(jià)格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完(wán)成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容易形成(chéng)规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)发(fā)式(shì)增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计(jì)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率呈(chéng)现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么　从2020至2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏(fú)玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对(duì)较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业分(fēn)会(huì)公布的最(zuì)新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据也可看(kàn)出硅(guī)片价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期(qī)增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言(yán)都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人(rén)士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在(zài)特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有进一步(bù)下(xià)行(xíng)空间。这对(duì)于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)等对中下(xià)游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

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