财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(f定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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