5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么(me)，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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