大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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