随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末(m外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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