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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bān钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称g)公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cú钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称n)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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