射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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