财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(j可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁trong>

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。