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大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联(lián)合(hé)声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的(de)第三(sān)届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙(l大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃óng)头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了(le)行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革(gé)推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。