当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(k叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉àn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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