A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下嗤笑的意思，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果嗤笑的意思(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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