当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月的古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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