自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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