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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.3一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者9％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(j一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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