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　　4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间(jiān)达到10天(tiān)，较(jiào)上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排(pái)单(dān)时间达到(dào)近两年来最高(gāo)水平(píng)。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压(yā)力(lì)较小，促使部(bù)分企业(yè)增(zēng)加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均(jūn)有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端(duān)利(lì)多的(de)推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了(le)不(bù)利影响，进(jìn)一步加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区(qū)出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度(dù)棉(mián)苗生长进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对(duì)新年度供(gōng)应收(shōu)紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播种期低温天气的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，新年度棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复苏(sū)的(de)主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次(cì)公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形(xíng)成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实(shí)96的因数有哪些数，72的因数有哪些质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今(jīn)年已(yǐ)有许(xǔ)多(duō)轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重演(yǎn)，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升(shēng)。

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