财(cái)联社(shè)记者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂(g选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好uà)的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决(jué)策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值(zhí)。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的(de)是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空子的(de)机会(huì)，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上(shàng)不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力(lì)将是(shì)巨(jù)大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)测算(su选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好àn)认为，如果全部企业(yè)活(huó)期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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