当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(y柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(j柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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