财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命>

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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